ビットコイン長期保有者、今サイクルで1520万BTC分配　需要は今年最低水準

ビットコイン（BTC）の長期保有者による分配が、今回のサイクルで過去最高に近い水準に達したことが分かった。一方で、ビットコイン需要は2026年に入って最も弱い水準まで落ち込み、短期的な上昇が続くかどうかへの疑問が強まっている。

暗号資産のオンチェーン分析プラットフォーム、クリプトクアント（CryptoQuant）のクイックテイクで5月25日、アナリストのダークフォスト（Darkfost）は、今回のサイクルで長期保有者（LTH）が約1520万BTCを分配したと明らかにした。

ダークフォストは、多くの市場参加者の予想に反し、自身の見立ても含めて、今回のサイクルは長期保有者が最も多くのビットコインを分配した局面ではなかったと説明した。

そのうえで、今回のサイクルで長期保有者が動かしたビットコインの規模は、過去最高に近い水準だと指摘した。ただ、2021年サイクルの1530万BTC超には届かなかった。2017年サイクルでは1370万BTC、2013年サイクルでは740万BTCが長期保有者によって動かされたという。

ダークフォストは、今回の手法では6カ月間動いていないビットコインを長期保有者のコインと見なすと説明した。同じビットコインでも、売却後に再び長期保有者の保有分に分類されれば、複数回集計される可能性があるという。

長期保有者の分配は、古参保有者から新規投資家へビットコインが移る過程を意味する。ダークフォストは、時間の経過とともにビットコイン市場の厚みと時価総額が拡大し、長期保有者、とりわけ最古参の保有者は、過去のサイクルのような市場ショックを起こさずに、より効率的にビットコインを分配できるようになったと分析した。

さらに、これは古い手から新しい手へ富が大規模に移る過程として捉えるべきだと強調した。2021年と2025年は、最も大きなローテーションが記録されたサイクルとして際立つとも語った。

需要面では弱気シグナルが鮮明になっている。ダークフォストは、ビットコインの見かけ上の需要が2026年初め以降で最も悪い水準に達したと述べた。現在の推定値はマイナス14万7000BTC近辺で、同程度の弱気心理が確認された局面は2025年12月までさかのぼるという。

見かけ上の需要は、新規発行量と1年以上動いていない供給量の変化を比較して算出する指標だ。構造的な蓄積需要が、ネットワークで新たに生まれる供給を吸収できるほど強いかどうかを測る際に使われる。

ダークフォストは、こうした展開は需要がなお緩やかに縮小していることを示しているとみる。加えて、現物需要が意味のある形で回復しなければ、先物市場主導のモメンタムだけでビットコインが持続的な上昇相場を維持するのは難しいと分析した。

先物は短期的なモメンタムを支え、値動きを増幅することはできる。ただ、持続可能な強気相場には、通常は実需に裏打ちされた現物需要が必要だという。デリバティブだけでは、市場は安定的で強固な土台を築けないとも説明した。

もっとも、足元の弱気環境は長期投資家にとって機会になり得るとの見方も示した。ダークフォストは、この状況は短期的には比較的弱気に見えても、歴史的には忍耐強い長期投資家に興味深い機会をもたらしてきたと指摘した。

そのうえで、需要が急速に鈍化し、心理が過度に悲観へ傾く局面こそ、最も注目すべき瞬間である場合が多いと付け加えた。