ハイパーリキッド急騰、ETFより「トークノミクス」が押し上げ

分散型取引所（DEX）ハイパーリキッド（Hyperliquid）のネイティブトークン「HYPE」が急騰し、上昇要因に注目が集まっている。足元では、直近に上場したHYPE連動の上場投資信託（ETF）を材料視する向きがある一方、プロトコルに組み込まれた大規模なトークン買い戻しの仕組みが実際の上昇を主導しているとの指摘もある。

5月24日午後0時17分時点で、ハイパーリキッドは前日比8.58%高の60.08ドルで取引されている。前週比では約50%上昇した。

市場では、最近設定されたハイパーリキッド連動ETFが投資家心理を改善したとの見方がある。資産運用会社の21シェアーズ（21Shares）とビットワイズ（Bitwise）は、それぞれ5月13日と5月15日にハイパーリキッドETFを投入した。ハイパーリキッドETFには設定後、約7000万ドルの純流入が続いている。

もっとも、今回の上昇をETFの上場効果だけで説明するのは難しい。GLインサイトのゼノン・キャプロン取締役はフォーブスへの寄稿で、ハイパーリキッドの価格上昇は単純な機関資金の流入よりも、プロトコル自体が備える継続的な買い付けメカニズムの影響が大きいと分析した。現在の市場では、トークン価格を投資家判断の結果というより、買い戻し構造が生み出すメカニズムとして読むべきだと論じた。

ハイパーリキッドは、取引手数料の約99%を「アシスタンス・ファンド（Assistance Fund）」に送り、市場でトークンを自動買い入れする仕組みを採用している。このシステムは個別の意思決定を経ず、プロトコルにあらかじめ組み込まれたメカニズムとして動く。

実際、ハイパーリキッドはローンチ以降、累計収益が11億6000万ドルを超え、その大半がHYPEの買い入れに充てられた。2025年第3四半期だけでも約3億1676万ドル規模の買い戻しが進んだ。

キャプロン氏は、ETFへの資金流入は数千万ドル規模にとどまる一方、プロトコルの買い戻しは四半期ベースで数億ドル規模に達していると説明した。ETFよりも取引量に連動する買い戻しの方が、実際の価格形成により直接的な影響を与えているという。