米金利の枠組み見直しか、財務省とFRBの連携に注目

ハナ証券のパク・ムンファン理事（ワウネットのパートナー）は、米連邦準備理事会（FRB）の次期議長にケビン・ウォーシュ氏が指名されたことを巡り、「市場ではFRBの独立性が損なわれるとの懸念が出ているが、本質は米国の金利と債務の構造を立て直そうとする流れにある」と分析した。

パク理事はウォーシュ氏について、「典型的なタカ派で、量的緩和やFRBの過度な市場介入を一貫して批判してきた人物だ」と説明した。FRBのバランスシート縮小と、伝統的な中央銀行の役割回復を重視しているとも指摘した。そのうえで、トランプ陣営が同氏を選んだ背景については、単純な利下げ要求よりも、財務省とFRBの協力を通じた債務管理の枠組み見直しに重きを置いているためだとみる。

ウォーシュ氏は、従来の「FRBの独立性」中心の体制を超え、財務省とFRBが国家債務と金利の問題を共同で調整すべきだとの立場を一貫して示してきたという。パク理事は、米国の巨額の利払い負担と高金利構造を踏まえると、今後は利下げに向けた新たな政策の枠組みが登場する可能性があると評価した。

パク理事は最近の米消費の鈍化にも注目した。低所得層と中間所得層の消費余力が急速に悪化しているとし、後払い決済（BNPL）やリボルビング利用の増加、カード延滞率の上昇は、高金利の負担が実体経済に本格的に影響し始めた兆候だと説明した。現在の米経済は、想定以上に金利に敏感な状況にあると付け加えた。

一方、AI時代の中核的な恩恵業種として、半導体後工程（OSAT）産業を挙げた。AIチップの高度化でパッケージングとテストの重要性が大きく高まっているとしたうえで、ドゥサンテスナはウエハーテスト、パッケージテスト、システムレベルテストで競争力を持つ企業であり、AI半導体時代の恩恵を受ける可能性が高いと評価した。

投資戦略については、半導体後工程は半導体サイクルの後半まで相対的に強い流れを維持する可能性が高いと助言した。短期的な変動性よりも、トレンドと需給構造を軸に対応する戦略が重要だと強調した。

なお、パク・ムンファン理事の「視線集中」は毎月第2・第4金曜日の午前0時から、韓国経済TVとワウネットのユーチューブチャンネルで視聴できる。

パク・グォンミン reice@wowtv.co.kr