LGイノテック株が1カ月で109%急騰、コスピ急落でも最高値

LGイノテックの株価が足元1カ月で109.23%急騰し、上場来高値の更新が続いている。人工知能（AI）ブームを背景に半導体基板の市況が回復し、業績改善期待が強まっているためだ。証券各社は同社株がなお割安だとして、目標株価を一斉に引き上げた。

5月19日の韓国取引所によると、LGイノテックは前日比4.34%高の79万3000ウォン（約8万7000円）で取引を終えた。取引時間中には82万9000ウォン（約9万1000円）まで上昇し、過去最高値を更新した。同日にコスピ指数が3.25%下落したのとは対照的だ。上昇率はこの1カ月で109.23%に達した。

株価上昇を支えているのは業績改善への期待だ。LGイノテックは売上高全体の約84%を、アップル向けカメラモジュールで稼ぐ。北米でのiPhone販売の好調とドル高を追い風に、1〜3月期も好業績を確保した。連結売上高は前年同期比11%増の5兆5348億ウォン（約6100億円）、営業利益は136%増の2953億ウォン（約330億円）だった。営業利益は市場コンセンサス（証券会社予想の平均）を34.79%上回った。

もっとも、最近の株価急騰は、カメラモジュールを含む光学ソリューション事業の好調だけで説明できない。証券業界では、パッケージ基板（SiP）の成長期待をより強く織り込んだ動きだとみている。世界の巨大テック企業がAI投資を拡大するなか、パッケージ基板の供給不足が深刻化しているためだ。価格引き上げと採算改善が同時に進んでいる。

基板を含むパッケージソリューション事業の売上高構成比は全体の8%程度にとどまる。ただ、営業利益への寄与度は昨年の19%から、今年は21%、来年は30%に急拡大する見通しだ。巨大テック企業との長期供給契約（LTA）の締結も相次ぎ、収益の安定性も高まっている。サムスン電子やSKハイニックスがたどった株価上昇の軌道を再現する可能性もある。

KB証券のキム・ドンウォン調査本部長は「AIデータセンター顧客を中心に、従来より販売単価が50%以上高い大面積・高多層の高付加価値基板の需要が爆発的に拡大している」と述べた。基板事業の最大の閑散期である4〜6月期の足元でも「生産ラインの稼働率は100%を維持している」と強調した。

今月LGイノテックの企業分析リポートを公表した証券会社6社は、業績成長が続くとしてそろって目標株価を引き上げた。KB証券は95万ウォンから120万ウォン（約13万2000円）に、NH投資証券は70万ウォンから100万ウォン（約11万円）に、SK証券は85万ウォンから100万ウォン（約11万円）に、ダオル投資証券は68万ウォンから95万ウォン（約10万5000円）にそれぞれ引き上げた。いずれも5月19日の取引時間中の高値を上回る水準だ。

SK証券のパク・ヒョンウ研究員は「SiP市場はLGイノテックが寡占供給する構造にあり、顧客企業の増産が重なれば供給不足はさらに深刻になる」と指摘した。そのうえで、FC-BGAを除くパッケージング基板の営業利益率は「今年後半に20%を大きく上回る水準まで上昇しうる」との見通しを示した。

ダオル投資証券のキム・ヨンミ研究員は「大面積・高多層基板の需要が急速に拡大するなか、顧客企業の追加供給要請と投資支援の協議が進んでいる」と分析した。来年からはパッケージソリューション中心の利益寄与拡大が本格化すると見込む。さらに「現在の量産規模は限定的だが、技術格差は急速に縮小している」と付け加えた。これを踏まえ、来年以降のパッケージソリューション事業の営業利益見通しを従来比30%引き上げ、3829億ウォン（約420億円）と見積もった。

コ・ジョンサム 韓経ドットコム記者 jsk@hankyung.com