来年の営業益1000兆ウォン時代　半導体が変えるKOSPIの体格

Korea Economic Daily

概要

有価証券市場上場企業の今年の営業利益予想は849兆ウォン、来年は1050兆ウォンへと上方修正され、KOSPIの10,000突破の可能性が浮上している。
サムスン電子とSKハイニックスが来年の全体営業利益の73%%を占める見通しで、メモリー半導体のASP上昇とLTA拡大を背景に業績予想が急速に切り上がっている。
グローバルIBは半導体のスーパーサイクルが数年続くハイパーサイクルになるとみており、JPモルガンはKOSPIの目標水準として10,000を示した。

期間別予測トレンドレポート

韓国の有価証券市場上場企業の営業利益が2026年に800兆ウォンを超え、韓国総合株価指数（KOSPI）は1万に達するとの見方が強まっている。人工知能（AI）を追い風とする半導体スーパーサイクルが数年続く「ハイパーサイクル」になるとの期待を背景に、サムスン電子とSKハイニックスの利益予想が相次ぎ上方修正されているためだ。

＜8000ポイントまであと178ポイント＞ KOSPIは史上初めて7800を上回った。5月11日のKOSPIは4.32%高の7822.24で取引を終え、5営業日続伸した。サムスン電子（6.33%高）、SKハイニックス（11.51%高）など半導体株が急伸し、指数上昇を主導した。KOSDAQ指数は0.03%安の1207.34で取引を終えた。チェ・ヒョク記者

5月11日に金融情報会社のFnGuideが集計したところ、証券会社3社以上の業績予想がある有価証券市場上場170社の2026年の営業利益予想（連結ベース）は849兆5262億ウォン（約93兆5000億円）だった。1カ月前の676兆8813億ウォン（約74兆5000億円）に比べ25%増えた。

この170社の2027年の営業利益予想は1050兆2303億ウォン（約115兆7000億円）に達した。2026年予想を23.6%上回り、2025年の確定値271兆2698億ウォン（約29兆9000億円）に比べると287.1%増となる。

全体の利益予想を押し上げているのは、半導体大手2社のサムスン電子とSKハイニックスだ。メモリー半導体の平均販売価格（ASP）が高値警戒感をよそに上昇を続け、長期供給契約（LTA）の締結も相次ぐなか、両社の業績予想は切り上がっている。

両社の営業利益予想の合計は2026年が587兆6624億ウォン（約64兆7000億円）、2027年が768兆5790億ウォン（約84兆6000億円）となった。それぞれ全体営業利益の69%、73%を占める。

業績予想の引き上げペースがあまりに速く、足元の株価急騰にもかかわらず、バリュエーションはむしろ低下している。直近3カ月で両社合算の営業利益予想は90.4%増え、同期間の株価上昇率70.1%（サムスン電子基準）を上回った。12カ月先行の株価収益率（PER）はサムスン電子が5.8倍、SKハイニックスが5.1倍だった。

グローバル投資銀行（IB）は、半導体大手2社のスーパーサイクルが今年限りの一過性の現象ではなく、今後数年にわたってハイパーサイクルとして続くとみる。ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）は5月8日付のリポートで、サムスン電子の2028年の営業利益が3445億ドルに達すると予想した。JPモルガン（JPMorgan）は5月11日に公表した韓国株戦略リポートで「メモリー半導体のASPと出荷量は2028年までそろって上昇する」と分析し、KOSPIの目標水準として1万を示した。

5月11日のKOSPIは個人投資家の買いを受けて4.32%高の7822.24で取引を終えた。8000までは178ポイントに迫り、差は2.27%となった。

チョン・ボムジン／カン・ジンギュ記者 forward@hankyung.com